唐德影視上周宣布擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)范冰冰的無(wú)錫愛(ài)美神影視文化有限公司（以下簡(jiǎn)稱“愛(ài)美神”）51%股份,，消息一出,，市場(chǎng)嘩然,。成立不到一年的愛(ài)美神，注冊(cè)資本只有300萬(wàn)元,，就是這樣一個(gè)空殼公司,，唐德影視公告卻稱其估值不低于7億元，市場(chǎng)推算其最終估值或達(dá)8.5億元以上,。
事實(shí)上,，在本次并購(gòu)中，唐德影視真正看重是范冰冰強(qiáng)大的吸金能力,。一旦唐德影視成功并購(gòu)愛(ài)美神,，就可以把范冰冰的個(gè)人收入的很大一部分轉(zhuǎn)變?yōu)楣镜氖杖耄@收入幾乎可以直接轉(zhuǎn)化為利潤(rùn),，利潤(rùn)在資本市場(chǎng)上又可以立即被市盈率放大很多倍,，最終，A股股民將成為這一泡沫的埋單者,。
針對(duì)上述問(wèn)題,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)致電唐德影視董秘李蘭天，對(duì)方表示目前不便透露相關(guān)情況,，有關(guān)內(nèi)容以公告為準(zhǔn),。
空殼公司估值8億？
據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)了解,，愛(ài)美神成立于去年7月30日,，今年1月29日才被核準(zhǔn)，注冊(cè)資本只有300萬(wàn)元,，股東合計(jì)有兩名,，分別為范冰冰以及其母親張傳美，法人代表也為范冰冰,。對(duì)此，澎湃新聞?wù)J為,，愛(ài)美神就是范冰冰新近成立的空殼公司,。
而根據(jù)唐德影視的公告推算，在此次收購(gòu)中,，愛(ài)美神的估值不會(huì)低于7億元,，多數(shù)財(cái)經(jīng)專業(yè)機(jī)構(gòu)的估測(cè)則是將超過(guò)10億。此舉引得股民紛紛留言：“范爺這是到股市搶股民的錢(qián)來(lái)了”,。
根據(jù)Wind資訊,，對(duì)于唐德影視,，外界印象深刻的是在去年2月份公司上市儀式上，作為股東的范冰冰和趙薇前來(lái)捧場(chǎng),，一時(shí)間引發(fā)深交所上市大廳的眾人圍觀,。當(dāng)時(shí)的業(yè)內(nèi)分析人士指出，近年來(lái),，一線明星動(dòng)輒數(shù)千萬(wàn)的片酬讓影視公司承擔(dān)著越來(lái)越高的成本壓力,，而明星股東化，正是影視公司化解高成本壓力的方法之一,。
年報(bào)顯示,，唐德影視2015年年利潤(rùn)僅1.12億，最近三年平均增長(zhǎng)速度不到30%,，連續(xù)三年現(xiàn)金流為負(fù),，市值卻高達(dá)104億，市盈率接近100倍,。有分析指出,，面對(duì)撲朔迷離的A股市場(chǎng)與娛樂(lè)圈的資本游戲，普通投資者應(yīng)該時(shí)刻警惕股價(jià)泡沫風(fēng)險(xiǎn),，還是要把生活和演戲,、投資與追星做個(gè)適當(dāng)?shù)那懈睢?br /> 達(dá)到“重大資產(chǎn)重組”要滿足以下三條標(biāo)注之一：收購(gòu)價(jià)或收購(gòu)標(biāo)的總資產(chǎn)（乘以收購(gòu)比例）超過(guò)上市公司總資產(chǎn)的50%；標(biāo)的營(yíng)收占比超過(guò)50%,；收購(gòu)價(jià)或收購(gòu)標(biāo)的凈資產(chǎn)（乘以收購(gòu)比例）占比超過(guò)上市公司凈資產(chǎn)50%且高于5000萬(wàn)元,。
作為一家新成立的公司，營(yíng)收要達(dá)標(biāo)顯然很難,，畢竟唐德影視去年的凈利潤(rùn)是1.12億元,，那么只能看收購(gòu)價(jià)與資產(chǎn)的關(guān)系。截至2015年底,，唐德影視的總資產(chǎn),、凈資產(chǎn)分別是14.8億元、8.7億元,，所以,，愛(ài)美神51%股份起始定價(jià)為7.4億元或4.35億元，即使取較低值愛(ài)美神公司的估值最少為8.5億元,。
依照此判斷,，范爺此次交易至少入手4.35億元現(xiàn)金。
易引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
華夏時(shí)報(bào)報(bào)道稱,，截至去年三季度末,，范冰冰持有129萬(wàn)股，位列唐德影視的前十大股東，而范冰冰更重要的一個(gè)身份則是唐德影視的簽約藝人,，這一合約的有效期截止到2015年3月份,。
就在范冰冰和唐德影視合約終止后不久，范冰冰就以其自身和其母親的身份注冊(cè)了愛(ài)美神影視,。根據(jù)工商登記資料顯示,，該公司最終的核準(zhǔn)日期是2016年1月29日。
僅僅兩個(gè)月之后,，這家注冊(cè)資本只有300萬(wàn)元的公司,，就以比肩唐德影視的估值反手賣(mài)給了唐德影視，而唐德影視成立至今已經(jīng)運(yùn)營(yíng)將近10年,，資產(chǎn)規(guī)模14.8億元,，市值規(guī)模則超過(guò)100億元。
“我自認(rèn)為在中國(guó)影視界是一個(gè)比較懂金融的人,，在這個(gè)行業(yè)里感同身受的是,，現(xiàn)在影視制作的艱難，比如電影投資中導(dǎo)演和明星高昂的價(jià)格帶來(lái)的制作成本的風(fēng)險(xiǎn),。”阿里影業(yè)副總裁徐遠(yuǎn)翔在3月30日談及影視產(chǎn)業(yè)資本化浪潮的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)認(rèn)為,，目前很多影視公司并入上市公司所存在的業(yè)績(jī)對(duì)賭，編劇,、導(dǎo)演或藝人不再收取片酬而是和公司資本綁定,，這些都將產(chǎn)生極大風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于這種風(fēng)險(xiǎn),，按照易凱資本創(chuàng)始人王冉給出的分析,，明星股東化無(wú)非就是明星把個(gè)人收入轉(zhuǎn)變?yōu)楣臼杖耄@部分收入大部分可以直接轉(zhuǎn)化為利潤(rùn),，這些利潤(rùn)乘上目前市場(chǎng)上同行的12倍到15倍左右的市盈率再賣(mài)給上市公司,，明星賣(mài)掉自己的全部或部分股份完成自我價(jià)值的放大和提前回收。
這種股權(quán)杠桿收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)在于,，對(duì)于被收購(gòu)明星持股公司,，交易對(duì)價(jià)主要是股權(quán)和少量現(xiàn)金流，如果這些明星持股公司沒(méi)有得到足夠的現(xiàn)金回流,，很容易出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),，而這種風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生，會(huì)反向通過(guò)一系列杠桿傳導(dǎo)至二級(jí)市場(chǎng),。
徐遠(yuǎn)翔分析認(rèn)為,，很多公司為了賣(mài)一個(gè)好價(jià)錢(qián)，就每年按照一億,、兩億的業(yè)績(jī)對(duì)賭，然而一旦出現(xiàn)自身財(cái)力問(wèn)題或者投資項(xiàng)目巨大虧損，會(huì)給投資商帶來(lái)很大的金融壓力,。
股民被指成泡沫埋單者
據(jù)澎湃新聞,，唐德影視對(duì)于范冰冰的綁定已經(jīng)進(jìn)入“2.0時(shí)代”，此前公司借助的是股權(quán)綁定,。
唐德影視在2015年2月份上市,，當(dāng)下股價(jià)約為每股65元，在諸多明星股東中,，范冰冰領(lǐng)銜,，以129萬(wàn)股的持股數(shù)成為第十大股東，股份賬面市值7000萬(wàn)元,，她在2011年入股時(shí),，基本上用白菜價(jià)購(gòu)得上述股份，花費(fèi)也就85.6萬(wàn)元,。
借助范冰冰主演的《武媚娘傳奇》,，唐德影視才撈夠了上市的資本，公司的招股書(shū)也曾披露留住范冰冰有多重要：《武媚娘傳奇》在2014年貢獻(xiàn)的銷(xiāo)售收入為2.68億元,，占當(dāng)年公司總營(yíng)收的71.51%,，另外，公司還擁有范冰冰獨(dú)家電視劇代理,、非獨(dú)家電影代理權(quán),，按照影視劇收入的10%，提取演藝經(jīng)紀(jì)代理費(fèi),。
這種綁定明星方式的轉(zhuǎn)變,，最早可以參考華誼兄弟。上市前,，該公司曾授予了導(dǎo)演馮小剛3%的股票,，馮小剛后逐步套現(xiàn)，也曾一度出走華誼兄弟,，去年11月,，華誼兄弟宣布以10.5億元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款收購(gòu)馮小剛旗下公司70%的股權(quán)。借此,，華誼兄弟也綁定了《手機(jī)2》,、《非誠(chéng)勿擾3》等項(xiàng)目。
在馮小剛之前,，華誼兄弟宣布7.56億元收購(gòu)浙江東陽(yáng)浩瀚影視（同樣是剛成立）70%的股權(quán),，浙江東陽(yáng)浩瀚影視的股東主要是李晨、馮紹峰,、angelababy,、鄭愷,、杜淳、陳赫等六明星,，而這些藝人也實(shí)際是華誼兄弟簽約藝人,。
易凱資本創(chuàng)始人王冉近期評(píng)價(jià)此類現(xiàn)象時(shí)稱，明星和導(dǎo)演成立公司或者入股影視公司,，把個(gè)人收入的很大一部分（遠(yuǎn)超過(guò)正常經(jīng)紀(jì)公司分成比例）轉(zhuǎn)變?yōu)楣镜氖杖?，這收入幾乎可以直接轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)，利潤(rùn)在資本市場(chǎng)上又立即被市盈率放大了很多倍賣(mài)給A股公司或投資人,。
在此情況下,，對(duì)影視公司來(lái)說(shuō)，本來(lái)的成本不僅不再是成本,，而且變成了收入,，這一進(jìn)一出，虧的轉(zhuǎn)為盈利,，盈利的變成賺瘋,；對(duì)這些大牌藝人或者導(dǎo)演來(lái)說(shuō)，付出了一兩年的勞動(dòng)拿回了六到十年的錢(qián),，雖然后面還會(huì)有一些綁定的義務(wù),，但那些都是未來(lái)，眼前的利益先裝進(jìn)兜再說(shuō),。
在此邏輯之下,，也難怪有人稱，A股股民成了此次唐德影視所制造泡沫的埋單者,。
（據(jù)新浪網(wǎng)）